西投要聞

12月21日，西安媒體號金融棒棒糖報道《西安“白衣騎士”：穩(wěn)住就業(yè)6000+！C輪介入奕斯偉！》，以下為報道全文。

我們都知道，當前經(jīng)濟相對困難，“六保六穩(wěn)”依然是重要話題。

在我們的持續(xù)觀察中，由西投控股設(shè)立的西安市抗疫恢復(fù)發(fā)展基金，截止11月底，在4個月內(nèi)已按市場化打法投出7個項目，8.8億元的累投資金已占比首期總規(guī)模29.3%。

面對這種“旋風式”的推進，我們感慨：在“抗疫紓困”和“產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的籌謀中，新西投旗下這支“規(guī)模最大的主動管理型基金”，已經(jīng)及時發(fā)揮了效力。

穩(wěn)就業(yè)6000+：60%傾向文旅

旅游業(yè)受疫情影響首當其沖，無論是大集團還是小公司都未能幸免，用“慘”字形容并不為過。

以A股“酒店、度假村與豪華游輪”細分行業(yè)10家上市公司為例，截止2022年三季報，凈利潤中位值為-1.32億元，這還是仰仗中國中免（601888）1家46.28億元撐起全局的結(jié)果，否則數(shù)字還會更難看。再往前追溯，只壞不好。2021年中位值-4.64億元，2020年-14.80億元。

▲圖：文旅類上市公司表現(xiàn)

在此背景下，文旅構(gòu)成了抗疫基金第一波快速出手的主體行業(yè)，經(jīng)基金管理人梳理，7個已投項目中3個是文化旅游（見圖2），累計投了5.3億元，占比第一波總投資額60.3%。尤其最大單筆3億元投向了全市文旅旗艦——曲文投。

事實上，3家標的公司都處于緊迫狀態(tài)：

如白鹿原旅游：其公眾號“陜旅白鹿原影視城”在2021年發(fā)布3次閉園通知，2次是因為疫情，目前處于虧損狀態(tài)。

如曲文投：2022年三季報凈利潤首度轉(zhuǎn)負為-7.7億元，倘若四季度表現(xiàn)不佳，或?qū)⒊蔀榻?年首個虧損年度，負債率也出現(xiàn)略微抬升。

如曲江旅投：其上市公司曲江文旅（600706）三季報歸母凈利潤-1億元，超過近10年唯一虧損年份2020年的-0.72億元，起因仍是受疫情拖累各項演出相對減少。

▲圖：抗疫基金所投文旅項目

作為白衣騎士，抗疫基金對上述文旅項目采取“債權(quán)投資”，因為結(jié)合3家標的公司財務(wù)表現(xiàn)看，核心問題就是疫情影響，其“造血能力”只是受到了短暫沖擊，如果以股權(quán)進場則“抄底”味道過重。因此在“急癥期”階段性的紓困幫扶，更契合標的公司真實需求。

對此，白鹿原旅游工作人員陸睿告訴金融棒棒糖：“這兩年受疫情持續(xù)影響，目前公司處于虧損狀態(tài)，能夠拿到到這筆債權(quán)投資，對我們來說是一場及時雨。在疫情結(jié)束后，我們對項目還是很有信心”。

面對這樣的從業(yè)者，我們從西投控股拿到了一個數(shù)字：

通過對上述3家文旅公司的出資，已經(jīng)輻射帶動1249家企業(yè)商戶，直接穩(wěn)就業(yè)超2276余人，恢復(fù)撬動產(chǎn)業(yè)投資項目超50億元。

而如果把抗疫基金7個項目合并起來看，穩(wěn)就業(yè)已經(jīng)超6000+！

鏈式投資：股權(quán)錨定支柱

與“解文旅當下之急”不同，在抗疫基金第一波名單當中，陜汽旗下的德銀天下（1540）與奕斯偉現(xiàn)身。前者依托鏈主陜汽，為商用車提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，詳見《遞表52天迎上市！德銀天下今日登陸港交所》，后者則是全省半導(dǎo)體與集成電路的“鏈主”，亦是陜西投行思維的代表性項目。

我們的理解是，西安市第十四次黨代會“狠抓支柱產(chǎn)業(yè)壯大和產(chǎn)業(yè)鏈水平提升”的要求，是西投控股和抗疫基金“選擇明天”的核心依據(jù)，而其出手的時機，均踩在了關(guān)鍵節(jié)奏上。

▲圖：抗疫基金的投資邏輯

例如德銀天下2022年公司中報披露，總營收14.30億元，同比減少23.6%；凈利潤1.15億元，同比減少48.38%，并就此說明：“新冠疫情的再現(xiàn)對我們的正常業(yè)務(wù)運營產(chǎn)生了一定程度的影響”。

抗疫基金很快就此出手5000萬元，同步支持帶動5家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的快速恢復(fù)生產(chǎn)，直接穩(wěn)就業(yè)1868人，直接帶動稅收698萬元，撬動投貸擔規(guī)模1億元。在金融棒棒糖看來，陜西汽車產(chǎn)業(yè)前10個月首破“百萬輛”，同比增長63.3%，高于全國55個百分點，在關(guān)鍵時期直接投資德銀天下，已是直接賦能。

▲圖：奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)基地二期開工現(xiàn)場

在第一波名單中，奕斯偉是唯一的“股權(quán)投資”，2億元投資金額亦僅次于曲文投項目，與其他項目略有不同的是，奕斯偉則更有“攜手龍頭一起造鏈”的意思。

從宏觀上說，西安奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)基地項目總投資超過100億元，是全國為數(shù)不多通過國家發(fā)改委、工信部“窗口指導(dǎo)”評審的集成電路用大硅片生產(chǎn)項目之一，其主力產(chǎn)品12英寸大硅片打破長期被國外大公司高度集中和壟斷的局面。

而從中觀上說，西安集成電路行業(yè)“一直缺乏本土龍頭”，更多主角是外資企業(yè)和東部企業(yè)的“區(qū)域間協(xié)同布局”，而奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)基地產(chǎn)能一旦滿產(chǎn)，出貨量有望成為國內(nèi)第1，并進入全球前6，這樣的場景一旦兌現(xiàn)，其“本地化配套”才會更有張力，我們這條產(chǎn)業(yè)鏈才算真正站起來了！

在具體的投資窗口中，西投控股選擇了聯(lián)手機制，與中建材新材料基金、源碼資本、長安匯通等豪華陣容，一并現(xiàn)身奕斯偉C輪融資，總額40億的盤子一舉打破了“中國半導(dǎo)體硅片行業(yè)最大單筆私募融資紀錄”。

事實上在此之前，西投控股已借道“陜西集成電路基金”對奕斯偉實施投資7.92億元（折算后），本次西投控股與抗疫基金又一并出資3.5億元，這種累計高達11億元的投資邏輯的延續(xù)，足見“精選”與“聯(lián)手”融合，或是“新西投”對龍頭造鏈的基礎(chǔ)理解。

在抗疫基金成立之初，我們刊文《12個月！“新西投” 重構(gòu)“市一級產(chǎn)業(yè)投行”》，第一次向讀者刷新了對西投控股的理解。

這一次，我們將集中掃描其基金投資業(yè)務(wù)，因為抗疫基金與其他5支基金已經(jīng)構(gòu)成“新西投”的基礎(chǔ)版圖。

其一：大西安產(chǎn)業(yè)基金：這是盤子最大的一支，目前已是西部最大的政府引導(dǎo)基金之一，截至2022年10月，投資子基金累計45支，投資項目累計870個，金額214.60億元，累計帶動產(chǎn)業(yè)總投資4087.20億元，累計帶動就業(yè)81219人。

金融棒棒糖發(fā)現(xiàn)，源杰科技（688498）、斯瑞新材（688102）和西測測試（301306）已相繼跑出，這些“產(chǎn)業(yè)新勢力”的資本基石，其實都有大西安產(chǎn)業(yè)基金的影子。而其總體的戰(zhàn)績中，73家陸續(xù)上市主板、納斯達克、創(chuàng)業(yè)板和新三板，59家進入全市“科創(chuàng)板上市企業(yè)后備名錄庫”，35家上榜專精特新的“小巨人”，已是西安創(chuàng)投圈無法忽視的角色。

其二：招商西投兩鏈融合基金：在5月的成立儀式上，省委常委、市委書記方紅衛(wèi)出席已經(jīng)證明此基金的重要性，不但是因為“劍指”西交大、西工大所延展的航空、航天、高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)項目，更是因為直接引入了央企資金，放大了我們的產(chǎn)業(yè)空間。

▲圖：兩鏈融合基金簽約

“央地效應(yīng)”之下，西投控股董事長杜巖岫于8月赴深圳拜訪招商局資本，11月進一步鞏固基金投資項目來源，管理團隊已緊鑼密鼓的集納了20余個擬投項目，待“首投”落地，金融棒棒糖將第一時間發(fā)出。

其三：市產(chǎn)業(yè)扶貧（農(nóng)業(yè)）投資基金：作為全市最大的涉農(nóng)類基金，在存續(xù)期已投16家企業(yè)，總投接近2.7億元，在支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)之外，帶動800多戶實現(xiàn)脫貧。最新信息是，這支基金即將轉(zhuǎn)型為“鄉(xiāng)村振興基金”。

除此之外，“西安軍民融合投資基金”、“西安合作發(fā)展基金”均已鋪設(shè)于各自領(lǐng)域，管理層介紹稱：在“新西投”的戰(zhàn)略規(guī)劃中，基金板塊將整體向“產(chǎn)業(yè)投行”傾斜，核心變化是——基金投資標準不再是“搶到最快IPO”，而是支柱產(chǎn)業(yè)能否獲得真正的成長。目前若干投資實體的大手筆一直在緊鑼密鼓的進行中，屆時金融棒棒糖也將第一時間報道發(fā)出。

在金融棒棒糖的觀察中，“新西投”正以長期主義取代機會主義，而這一定位才是“投資型政府”真正所需要的。